Виталик недавно поделился своими мыслями о будущем алгоритмических стейблкоинов после краха TerraUSD. Хотя он считает, что скептицизм и тщательное изучение существующих протоколов «очень приветствуется», он говорит, что недавние попытки навсегда закрыть все автоматизированные стейблкоины необоснованны.
Лучшая модель для автоматизированных стойл
TerraUSD (UST) — алгоритмический стейблкоин — был эффективно обеспечен управляющим токеном LUNA. В любое время держатели UST могли сжечь свои активы, чтобы получить LUNA на сумму только что отчеканенного доллара. Аналогичным образом доллары LUNA всегда можно было обменять на UST.
Эта двусторонняя привязка была предназначена для создания арбитражных стимулов, которые постоянно поддерживали рыночную стоимость UST на уровне 1 доллара США. Однако, когда ранее в этом месяце привязка оказалась под давлением, система в конечном итоге раскрутилась, что привело к обвалу стоимости как UST, так и LUNA.
Однако в своем блоге в среду Виталик заявил, что существуют другие автоматизированные модели стейблкоинов, которые гораздо более надежны как в теории, так и на практике, чем TerraUSD.
В качестве примера он приводит RAI — автоматизированный стейблкоин, обеспеченный исключительно ETH. Стейблкоины RAI чеканятся путем внесения избыточной суммы ETH в смарт-контракт. Затем две трети стоимости этого ETH вознаграждаются вкладчику — или «кредитору».
Однако, если цена ETH падает настолько низко, что обеспечения RAI становится недостаточно, происходит ликвидация. Затем депонированный ETH продается с аукциона для покупки другим путем внесения дополнительного залога.
«Безопасность RAI зависит от актива, внешнего по отношению к системе RAI (ETH), поэтому RAI гораздо проще безопасно свернуть», – объясняет Виталик. Под «сворачиванием» он имеет в виду, что спрос пользователей на RAI снижается, не угрожая надежности держателя Rai, который может справедливо выкупить свои монеты.
Виталик считает, что TerraUSD не обладает такой же надежностью. Актив, поддерживающий UST — LUNA — имел нестабильную стоимость, что также было связано с активностью в экосистеме Terra (владельцы LUNA могли зарабатывать на комиссиях за транзакции в системе).
Поэтому снижение спроса на UST может снизить активность в системе, тем самым снизив стоимость и рыночную капитализацию LUNA. Затем это побуждает владельцев терять доверие к стабильной монете и обменивать ее на LUNA, тем самым еще больше обесценивая токен управления и создавая отрицательную обратную связь.
Действительно, эти процессы способствовали окончательному краху Terra, когда LUNA гиперинфлировалась и потеряла 99,9% своей стоимости. Сообщество Terra теперь проголосовало за перезапуск сети с новой цепочкой и полный отказ от проекта стабильной монеты.
Требования к стейблкоинам
Виталик приходит к выводу, что создатели стейблкоинов и криптопространство в целом должны перестать основывать свои предположения о безопасности на ожиданиях бесконечного роста. Вместо этого их следует оценивать на основе устойчивых и пессимистичных обстоятельств, а также на том, возможен ли безопасный «сворачивание».
«Если система проходит этот тест, это не означает, что она безопасна; он все еще может быть ненадежным по другим причинам (например, из-за недостаточного коэффициента обеспечения), содержать ошибки или уязвимости в управлении», — пояснил он.
Помимо Виталика есть и другие, которые отражают его критический взгляд на алгоритмические стейблкоины. Ник Картер, соучредитель аналитической компании CoinMetrics, считает, что отрасль должна придерживаться стандартных централизованных стабильных монет, обеспеченных надежными резервами.
Никто в здравом уме, имея свободный выбор, не станет держать алгостабильную ставку с риском дефолта, в 100 раз превышающим риск дефолта USDC/USDT», — написал он в Твиттере за несколько недель до краха Terra. «Если вы хотите больше децентрализованных конюшен, используйте криптообеспеченные с избыточным обеспечением».
