В ходе комплексной оценки динамики мирового рынка аналитик Bloomberg Intelligence и дипломированный специалист по рынку (CMT) Джейми Куттс высказал мнение о зыбучих песках волатильности финансовых активов. Поскольку облигации потенциально теряют популярность, а Биткойн укрепляет свои позиции в качестве средства защиты от обесценивания, традиционные портфельные модели могут оказаться на грани возрождения.
Основной сдвиг портфеля в сторону биткойнов?
Куттс написал в Твиттере: «Похоже, что мы вот-вот увидим существенный рост волатильности на всех рынках, учитывая, куда движутся доходности, доллар США и глобальная валюта M2. Несмотря на то, что нас ждет впереди, за последние годы произошел большой сдвиг в профилях волатильности мировых активов по сравнению с биткойнами».
Сравнительный анализ, проведенный Coutts, показал, что с 2020 года профили волатильности биткойнов и золота снизились, в то время как для большинства других активов наблюдался рост волатильности.
Его анализ показывает, что традиционная волатильность портфеля 60/40 выросла на 90 %, волатильность NASDAQ выросла на 53 %, а глобальная волатильность акций выросла на 33 %; при этом только волатильность Биткойна снизилась на 52%, а также волатильность золота, которая снизилась на 6%
Куттс далее уточнил, что после «гиперволатильной» фазы Биткойна в 2011–2014 годах волатильность криптовалюты пошла на нисходящую траекторию. С пика выше 120 в начале 2018 года этот показатель в настоящее время составляет 26,39.
Однако Куттс сохраняет скептицизм в отношении краткосрочных перспектив Биткойна, учитывая ухудшение макроэкономической ситуации: «Учитывая, что волатильность BTC находится вблизи нижней границы диапазона плюс ухудшающаяся макроэкономическая ситуация: доллар США (DXY) растет, доходность 10-летних казначейских облигаций вверх, глобальная денежная масса M2 выросла. Трудно представить, как BTC (и все рисковые активы) смогут выдержать такую ситуацию».
BTC против. Глобальные классы активов
С другой стороны, с точки зрения распределения активов, Куттс считает, что реальным вопросом является то, «может ли Биткойн повысить ценность в качестве диверсификатора риска и улучшить доходность с поправкой на риск». Сравнивая доходность с поправкой на риск с использованием коэффициента Сортино во время последнего медвежьего рынка, производительность Биткойна не самая лучшая.
На медвежьем рынке 2022 года коэффициент Сортино для Биткойна составит -1,78, что ставит BTC выше мировых акций, NASDAQ 100 и традиционного портфеля 60:40. Однако он отстает от индекса S&P 500 (-1,46), европейских акций (-1,01), золота (+0,1), серебра (+0,28) и сырьевых товаров (+1,25).
Рассказывая о циклическом поведении Биткойна, Куттс добавил: «Проблема BTC заключается в том, что относительно короткая история затрудняет выводы, а периоды в 1 год, безусловно, не имеют значения. Лучшее, на что мы можем пойти, — это несколько циклов. Очевидно, что сохранение полного цикла оказалось выигрышной стратегией».
Оценивая коэффициент Сортино за последние три цикла биткойнов (2013–2022 гг.), Куттс обнаружил, что биткойн лидирует с показателем 2,46, опережая индексы NASDAQ 100 (+1,37), S&P 500 (+1,25) и мировые акции (+1,25). +1,05).
BTC: лучшая ставка против печатания денег
В этом сценарии опасения по поводу обесценивания еще больше усиливают предложение Биткойна. Куттс подчеркнул это высказывание: «И если распределители хотят опередить девальвацию денежной массы, то в большинстве периодов времени облигации — не то место». Он определил Биткойн как лучший выбор для перераспределения портфеля против обесценивания денежной массы.
Ссылаясь на огромную разницу между доходностью активов и ростом денежной массы (M2) за последние 10 лет, он подчеркнул доминирование Биткойна с ошеломляющим коэффициентом +8,598, за которым следуют NASDAQ (+109), S&P 500 (+25) и мировые акции (-7,5).
В заключительном заявлении Куттс предположил: «В ближайшие годы вполне возможно, что распределители начнут переходить к более эффективному хеджированию обесценивания. BTC — очевидный выбор». Более того, он предполагает, что Биткойн может вытеснить облигации, обеспечив как минимум 1% традиционного портфеля 60/40.
На момент публикации BTC торговался на уровне $26 433.
