Давление на Grayscale продолжает расти из-за его Bitcoin Trust (GBTC) и материнской компании Digital Currency Group. И как Рам Ахлувалиа, генеральный директор и соучредитель криптовалютного инвестиционного консультанта Lumida, отметил в недавней ветке, два новых персонажа, Valkyrie Investments и Fir Tree, вошли в «шекспировскую драму».
Мотивация второго, в частности, весьма сомнительна. Fir Tree — хедж-фонд с активами под управлением (AUM) на сумму около 3 миллиардов долларов и сотнями холдингов. Документы SEC 13F показывают, что Fir Tree владеет First Citizen’s Bank, KKR, Comcast и сотнями других ценных бумаг. Они также являются крупными инвесторами в нефть и табак.
Поэтому Ahluwalia поднимает вопрос о том, почему Fir Tree как стоимостный инвестор проявляет интерес к GBTC и подала иск против Grayscale в начале декабря, особенно с учетом того, что хедж-фонд не владеет большим количеством GBTC.
Компания Fir Tree Capital Management подала иск в поисках информации, которая может быть использована для внесения изменений в то, как компания управляет своим флагманским Bitcoin Trust.
В иске требуется, чтобы Grayscale снизила комиссию, инициировала погашение и опубликовала документы, связанные с ее отношениями с Digital Currency Group. Кроме того, Fir Tree также стремится остановить попытки Grayscale преобразовать свой биткойн-траст Grayscale (GBTC) в спотовый биржевой фонд (ETF).
Большой дефицит биткойнов, криптографии и Tether?
Ахлувалия предполагает, что аргументы, приведенные в иске, не отражают их истинную мотивацию. Fir Tree утверждает, что мотивация лежит на «конечных инвесторах», таких как «учителя, пожарные, полицейские и другие государственные служащие», которым принадлежит GBTC.
«Здесь есть большая история… Будьте скептичны, – говорит Ахлувалия, поясняя: – Fir Tree делает большую ставку на крипто-экосистему (USDT, биткойн и т. д.) и продвигает все уязвимые места, которые может найти».
В этой связи сертифицированный финансовый аналитик (CFA) ссылается на сообщение Bloomberg о том, что в марте 2022 года компания Fir Tree открыла крупную короткую позицию по Tether (USDT). к марту 2023 года в какой-то степени произойдет «набег на банки».
Позиция была структурирована как «асимметричная сделка», что означает, что риск убытков низок, а потенциальная выгода высока, а официальное обоснование сделки заключается в том, что «большая часть» коммерческих бумаг, поддерживающих токен, связана с китайскими застройщики, у некоторых из которых проблемы.
Кроме того, аналитик утверждает, что Fir Tree определила три «слабых места» рынка биткойнов и криптовалют, которые может беспокоить хедж-фонд: оттенки серого, облигации USDT и Binance, в то время как Fir Tree не может предпринимать никаких действий в отношении обмена, согласно Ахлувалии. Что касается GBTC, аналитик отмечает:
К счастью, я не вижу надежного пути к раскручиванию Grayscale Trust. Траст является дойной коровой и может получить частную оценку от третьей стороны исключительно на основе денежных потоков. То, что делает Ель, так это подталкивает расшатанные ножки стула.
С помощью судебного иска Fir Tree может попытаться уменьшить шансы DCG на привлечение внешнего капитала, в то время как у ее собственной ставки еще есть около 3 месяцев. Из документов 13F также неясно, является ли хедж-фонд также короткой по биткойнам или имеет OTM-путы на BTC.
Враг моего врага — мой друг
Valkyrie, пусть и с «героическими» намерениями, не облегчает ситуацию, поскольку они предлагают взять на себя роль управления GBTC и снизить комиссию с 2% до 75 базисных пунктов. Кроме того, Valkyrie будет использовать Reg M. И то, и другое повредит оценке Grayscale.
«Я считаю, что Fir Tree пытается снизить вероятность повышения венчурного капитала и довести DCG до предела. […] Елка и Валькирия — странные партнеры. Fir Tree делает ставку против Tether. Валькирия позиционируется как герой для держателей биткойнов/GBTC. Это динамика «враг моего врага — мой друг», — говорит Ахлувалия.
Поэтому для биткойн-инвесторов неразрешенная ситуация вокруг DCG и Grayscale остается одним из самых больших потенциальных рисков дальнейших крипто-рыночных потрясений. На момент публикации цена BTC составляла 16 624 доллара США.
Избранное изображение от Kanchanara / Unsplash, диаграмма от TradingView.com
