Комиссия по ценным бумагам и биржам закрывает глаза на биткойн-ETF, и даже легендарного имени Fidelity может быть недостаточно, чтобы преодолеть препятствия.
Имея более 35 миллионов клиентов, 21 миллиард долларов дохода и 3,8 триллиона долларов в дискреционных управляемых активах, Fidelity Investments является одной из крупнейших компаний по управлению инвестициями в мире. Возможно, потребуется все силы, чтобы прервать полосу неудач спонсоров криптофондов, которые выступили против Комиссии по ценным бумагам и биржам США.
Как сообщалось, 24 марта Fidelity подала в SEC предварительную регистрацию. заявление от имени его Wise Origin Bitcoin Trust — биржевого фонда, который будет отслеживать эффективность биткойнов, измеряемую его индексом Fidelity Bitcoin. Это последовало за аналогичными документами SEC в этом году от WisdomTree, CBOE / VanEck, NYDIG Asset Management, Valkyrie Digital Assets и SkyBridge Capital.
Фонд Fidelity Bitcoin станет событием исторической важности. По словам Ника Бхатиа, автора книги Layered Money: From Gold and Dollars to Bitcoin and Central Bank Digital Currencies и адъюнкт-профессора финансов и экономики бизнеса в Университете Южной Калифорнии, это было бы больше, чем Илон Маск покупает биткойны (BTC) на 1,5 миллиарда долларов для корпоративной казны Tesla, что более важно, чем PayPal, позволяющее пользователям покупать, продавать и хранить криптовалюту, и больше, чем предстоящее первичное публичное размещение акций Coinbase.
«Это принесет пользу». — последний штамп легитимности Биткойна », — сказал Бхатия Cointelegraph, и это может произойти относительно скоро. «Я полагаю, что [генеральный директор] Эбби Джонсон и Fidelity подали заявку, зная, что они будут одобрены, и теперь я думаю, что это, вероятно, менее чем через 12 месяцев».
Найджел Грин, основатель и генеральный директор deVere Group — независимая финансовая консультативная организация — сообщила Cointelegraph, что если SEC одобрит планы Fidelity в отношении BTC, это будет означать «еще один важный шаг в сторону мейнстрима криптовалют. Это также неизбежно побудит больше институциональных инвесторов в уже растущую криптовалюту ».
Но не все уверены. «Название Fidelity важно, но оно может быть недостаточно большим, чтобы преодолеть другие препятствия», — сказал Cointelegraph Жорж Уго, доцент юридического факультета Колумбийского университета. Среди этих препятствий — отсутствие диверсификации, неликвидность криптофондов и, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, тот факт, что у агентства до сих пор нет утвержденного председателя.
Леннард Нео, руководитель отдела исследований в Stack Funds — провайдере криптоиндексных фондов, — сказал Cointelegraph: «Мы видели, как SEC отвергала многие ETF, ссылаясь на манипуляции и размер рынка». Тем не менее, пространство криптовалюты значительно выросло за последние годы и превратилось в новый класс активов. «Если кто-то будет продолжать стучать в дверь, она в конечном итоге откроется».
Однако есть причины, по которым утверждение биткойн-ETF маловероятно в ближайшем будущем, — Майкл Венуто, соучредитель и главный инвестиционный директор из Toroso Investments, сообщили Cointelegraph. «Роль SEC — защита инвесторов. Утверждение ETF биткойнов можно рассматривать как одобрение, которое может идти вразрез с более мощными силами в нашем правительстве ». По его словам, до того, как агентство утвердит фонд BTC, по-прежнему требуется дополнительная ясность «на федеральном, фискальном, налоговом и других регулирующих уровнях».
Проблемы концентрации и ликвидности
обеспокоены, среди прочего, риском концентрации — т. е. возможностью «увеличенных убытков» из-за недостаточной диверсификации холдингов — риском, который может быть особенно заметен для биткойн-фонда. В своей документации S-1 сама Fidelity признала, что:
«В отличие от других фондов, которые могут инвестировать в диверсифицированные активы, инвестиционная стратегия Trust сконцентрирована на одном активе в одном классе активов. Такая концентрация максимизирует степень подверженности Траста различным рыночным рискам, связанным с биткойнами и цифровыми активами ».
В случае с фондами акций SEC не хочет, чтобы какая-либо отдельная акция составляла более 25% размера корзины ETF. Как сообщил Ugeux Cointelegraph, если судить по рыночной капитализации. Биткойн, конечно, не является акцией — это больше похоже на товар, по крайней мере, согласно Комиссии по торговле товарными фьючерсами и недавним заявлениям высокопоставленных должностных лиц SEC, — но Fidelity BTC, похоже, действительно расширяет правила концентрации SEC.
Еще одна возможная проблема — ликвидность, добавил Ugeux. Предполагается, что спонсоры ETF постоянно покупают и продают базовые активы фонда — чтобы защитить спонсора, чтобы он не держал слишком много самого себя — но и здесь биткойн-фонд может быть проблематичным, потому что его базовые активы не являются (относительно) ликвидными ценными бумагами. .
Компания Fidelity признала в своей документации, что ее способность продавать биткойны может зависеть от ограниченного объема торгов, отсутствия маркет-мейкера или юридических ограничений — действительно, «правительственный орган может приостановить или ограничить торговлю биткойнами в целом. . » В документации добавлено: «Биткойн — это новый актив с очень ограниченной историей торговли. Следовательно, рынки биткойнов могут быть менее ликвидными и более волатильными, чем другие рынки для более устоявшихся продуктов ».
Тем не менее, эти проблемы можно преодолеть. «Кажется, вопрос в том, когда — не — SEC одобрит биткойн-ETF, — сказал Тодд Розенблут, глава исследования ETF и паевых инвестиционных фондов в CFRA. публичное заявление, которым он поделился с Cointelegraph. Кроме того, когда все же приходит одобрение, он сказал, что:
«Мы ожидаем, что несколько фирм получат одобрение, потому что [регуляторные] опасения были больше связаны с биткойном внутри ETF, чем с чем-либо, связанным с отдельным предложением. Фирмы с установленным присутствием в ETF и широким распределением будут иметь преимущества перед другими ».
Как уже отмечалось, около полдюжины фирм подали в SEC США заявки на крипто-ETF в этом году. Сможет ли кто-нибудь из них превзойти Fidelity без промедления, и если да, будет ли у них что-то близкое к влиянию Fidelity ETF?
«Я не думаю, что у Fidelity есть преимущество в получении одобрения», — Венуто сказал Cointelegraph. «Единственный, у кого есть небольшое преимущество, — это VanEck, поскольку они первыми из нынешнего класса подали заявку на изменение правила 19b-4», что упростило внесение в список ETFs.
Феликс Шипкевич, адвокат Специализируясь на юридических и нормативных вопросах, связанных с криптовалютами, в Shipkevich PLLC, Cointelegraph сказал: «Все заявители на биткойны в ETF меняют правила игры», то есть не только Fidelity. Даже с учетом неоднозначности регулирования в сфере криптовалют: «Я еще не видел заявки на ETF от кого-либо, кроме финансовой фирмы первого уровня».
По теме: Биткойн-ETF может прийти в США, но не все криптоинвесторы считают, что это необходимо
Даже если в конечном итоге будет получено одобрение учитывая, это может произойти не так быстро. Хестер Пирс, комиссар SEC, которую иногда называют «Crypto Mom» за ее поддержку криптовалют, затронула вопрос об ETF в недавнем выступлении, и «у нее не было впечатления, что такое [то есть одобрение] придет. — немедленно, — сказал Уго. Утверждение (а) может занять дополнительное время, потому что Гэри Генслер до сих пор официально не утвержден в качестве председателя SEC почти через два месяца после его назначения, добавил он.
Из речи Пирса можно даже сделать вывод, что Комиссия по ценным бумагам и биржам зарылась в небольшую яму, потому что так долго откладывала утверждение фонда BTC. По ее словам, «нежелание SEC разрешить традиционным инвестиционным механизмам держать биткойны или фьючерсы на биткойны не только способствовало поиску инвесторами более дорогих, менее удобных или менее прямых заменителей, но и повысило ставки на получение разрешения регулирующих органов». для массового розничного продукта, который мы можем однажды предоставить ».
Ожидание« увеличило преимущество первого одобренного »для любого биткойн-ETF, и если агентство позволит это сейчас, инвесторы могут подумать, что SEC дает его «благословение» этому конкретному продукту — это было бы неправильным выводом, добавил Пирс.
Криптоциники «не на той стороне истории»
Какими бы ни были обстоятельства — будь то в одиночку или в составе группы, рано или поздно — «ETF, запущенный одним из крупнейших паевых инвестиционных фондов в мире, определенно делает заявление», — сказал Нео относительно подачи документов на Fidelity.
Он продолжил : «Это подчеркивает зрелость и признание Биткойна» и принесет больше Не только потенциальные инвесторы в криптовалюту, но и розничные инвесторы «с недорогой и гибкой альтернативой для эффективной диверсификации своего портфеля в цифровые активы».
«Поразительно, — сказал Грин Cointelegraph, — все еще есть несколько экспертов. ‘которые утверждают, что цифровые валюты — это не будущее денег. Шаг этого инвестиционного гиганта по запуску биткойн-ETF еще раз подчеркивает, что циники криптовалюты находятся на неправильной стороне истории ».
